银河国际棋牌游戏:高成长及优质龙头标的仍具

2019-09-16 16:24栏目:电子商务
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18日,传媒板块涨幅超2%,板块内印记传媒、华策影视、唐德影视等个股涨停,此外,幸福蓝海、华谊兄弟、慈文传媒等个股涨幅超5%。今年以来,传媒板块持续调整,近期主要以个股行情为主。

传媒三季报内生增长平淡,细分领域财务状况良好

对此,分析指出,传媒板块估值已经进入历史低位,从中长期看,行业依然具有成长动力,细分领域龙头股具有较大的成长空间。

    1)2017年前三季度传媒板块营业总收入为3232.9亿元,同比增长15.1%;归属母公司股东的净利润为351.9亿元,同比增长5.8%,增速显著下滑;剔除乐视网(2017前三季度亏损17亿),净利润同比增速为12.4%,依然趋缓。 2)行业整体毛利率、费用率基本维稳,经营性现金流下滑;游戏板块各项盈利能力指标均表现优异;影视、游戏、付费阅读板块整体现金流情况稳定。 3)传媒板块估值水平(PE-TTM)消化至37倍,已处于历史低位。

业绩增速有所回暖

    影视:影视剧板块Q4业绩、票房市场均有回暖预期

据券商研报统计数据显示,2018年上半年传媒板块整体业绩增速略有回暖,存量商誉仍处高位。上半年实现营业收入2478亿元,同比增长15%;归属母公司股东的净利润为260亿元,同比增长1%,净利润增速相较于2017年全年有所回升。2018年上半年传媒板块商誉/净利润的比为472%,相比于去年同期提升28pct。

    1)前三季度影视板块营业收入同比增长12.5%,归母净利润同比增长4.6%,增速放缓受剧目确认周期及电影市场影响。板块毛利率略下滑,费用率基本稳定;整体经营性现金流回暖,但剔除中国电影板块现金流状况不佳(主要受欢瑞世纪、当代东方经营性现金流净流出规模扩大影响)。

值得注意的是,上半年传媒板块营业收入增幅有所好转,较2017年同期相比,营业收入增幅再次优于整体A股市场。

    2)影视剧领域:慈文传媒、中南文化、凯撒文化Q4单季度增速有望达到91%、141%、183%;华策影视Q4有望确认9部剧目收入,实现业绩拐点。电影领域:2017年1-10月票房476.2亿元,同比增长达22.7%,相比2017上半年票房10%的同比增速及2016年1-10月5%的同比增速显著回暖。

目前已披露三季度业绩预告的40家公司中业绩预计增长的有25家,占比为62.5%。其中业绩增速均值超过100%的有4家;7家公司业绩增速均值在30%-100%之间;14家公司业绩增幅在0%-30%之间。

    游戏:盈利能力增强、现金流良好,全年预期高增长

此外,2018年1-8月国内电影总票房收入458.2亿元,同比增长20.05%,整体表现基本符合预期;1-8月卫视黄金档收视率相较于同期表现下滑明显,同时排名2-7位的热剧收视率相较于去年同期也均有所下滑,6-8月的主要网剧播放量相较于去年同期均有所下滑,同时头部剧的播放量也呈现出竞争力不足的特点;2018年1-6月国内游戏市场规模为1050.0亿元,同比增长5.2%;用户规模5.3亿人,同比增长4.0%。

银河国际棋牌游戏,    1)前三季度游戏板块营业收入同比增长16.5%,归母净利润同比增长47.4%,业绩景气度高。板块盈利能力持续提升,毛利率、净利率均显著上升,费用率基本稳定;三七互娱、昆仑万维等龙头经营性现金流状况良好。

广发证券认为,展望9月票房情况,去年同期9月仅录得31.5亿票房,为去年全年最低点。相比去年,今年中秋假期在9月,加上《碟中谍6》、《反贪风暴III》、《黄金兄弟》、《江湖儿女》等优质影片,预计同比将录得不错增长。院线公司中报业绩受到二季度票房同比下跌影响表现偏弱,预计下半年或将有所回暖。

    2)游戏流量持续向头部集中,2017Q2TOP10手游流水占比较2016Q2提升6Pct,达到56%;A股龙头标的《永恒纪元》《大天使之剑H5》(三七互娱)、《乱世王者》(中文传媒)3款二线龙头厂商产品跻身iOS畅销榜TOP10,业绩指引全年预期维持高增长。

关注低估值绩优股

    付费阅读:业绩成长性突出,板块持续催化

从申万28个一级指数表现上看,年内传媒板块跌幅居前,目前估值水平已到历史低位。根据传媒板块公司2018年中报显示,较多企业盈利情况良好,高成长性凸显。随着后市大盘趋稳,传媒板块该如何配置?

    1)前三季度付费阅读板块营业收入同比增长45.1%,归母净利润同比增长77%,业绩成长性突出,但单季增速有所回落。板块毛利率基本稳定,费用率下降;经营性现金流量充沛,商誉/净利润比值仅30%。

华鑫证券表示,当前精选细分行业、深挖个股是现阶段采取的主要策略。在行业景气度良好,整体业绩较好的因素下,板块未来表现可期。当下正是布局行业龙头的良好时机。目前A股市场整体行情仍处于震荡趋势,在没有非常明确的趋势形成下,建议重点关注有业绩支撑、估值偏低的个股。

    2)行业景气度高,我们预计在付费阅读、IP授权及广告等收入推动下,2020年国内网文市场规模将达到 344亿元,5年CAGR 39%。阅文集团上市的市场情绪催化之下,A股付费阅读板块热度有望持续。

渤海证券表示,逻辑上继续建议关注付费领域,推荐业绩确定性强的优质龙头个股。具体投资策略来看,需要对板块及个股进行更为深入精准的研究和挖掘,精准把握行业发展趋势与个股的成长优劣,就较为活跃的相关个股进行集中配置。具体方向上,一是,付费领域,用户付费是未来三年内文化传媒行业发展的最重要驱动力,建议甄选赛道竞争力强、具备优质内容制作能力或渠道类优势明显的龙头公司;二是,在国企改革的利好刺激下存在一定的运作空间,或业绩存在中长期成长性的行业龙头;三是,在三季报尚未披露的背景下,业绩确定性强或转型较为积极、自身动力强、布局呈现一定亮点的优质龙头公司。

    营销:整体内生增长不足,资源禀赋龙头增长稳健

东兴证券表示,2018年传媒板块互联网板块盈利增速最强,其他子行业的优质估值已经回归合理区间,游戏、影视目前行业受到政策影响,需要等待政策清晰再配置;营销、电影行业优质标的当前估值与基本面基本匹配,可以择时逢低配置;出版行业处于估值底部,同时基本面逐步转好,建议积极配置。

    1)前三季度营销板块营业收入同比增长20.6%,归母净利润同比增长7.5%,并表因素逐步消除,行业增速明显下行。受竞争格局影响毛利率下降显著,费用率基本稳定;整体经营性现金流状况趋于恶化,商誉同比首降。

    2)A股营销公司绝大多数均为数字营销服务公司,壁垒低、议价能力弱,生存空间受媒体端挤压严重、竞争趋于激烈。影院、楼宇广告市场景气依旧,分众传媒拥有近乎垄断的市场格局优势,预计Q4保持20%-28%的稳健增长。

    平面媒体:业绩平淡,关注国企改革

    前三季度平面媒体板块营业收入同比增长0.1%,归母净利润同比增长7.9%。新媒体及互联网的冲击下传统平面媒体板块普遍承压较大,板块以国企出版类公司为主,后续关注业务转型及国企改革。

    广播电视:业绩下滑,期待转型

    前三季度广播电视板块营业收入同比增长6.6%,归母净利润同比下降21.1%。广播电视板块公司业绩普遍较差,业绩维持正增长的标的均积极转型宽带业务、增值业务或发展影视业务。

    投资建议

    经历了2014-16H1的传媒行业并购热潮后,随着并购、再融资等领域的政策趋严,传媒板块外延成长模式面临挑战;传媒板块整体内生成长动力欠佳,关注细分高成长领域以及行业格局较好的龙头标的。

    1)影视:Q4部分影视剧公司剧目将密集确认收入,慈文传媒、华策影视等影视剧龙头公司业绩有望出现拐点;电影市场基本面改善预期之下,长期看好绑定“猫眼微影”平台化转型的电影龙头光线传媒,关注华谊兄弟Q4影片《引爆者》《前任4》《芳华》等高热度影片的市场表现及业绩反转机会。

    2)游戏:预计游戏板块2017全年业绩有望保持高景气度,持续推荐产品研发及运营能力优秀的三七互娱、昆仑万维、世纪华通。3)付费阅读:行业景气度高、板块业绩成长性佳,阅文集团上市有望持续催化板块表现,关注掌阅科技、新经典。4)同时持续推荐具有资源优势的分众传媒、视觉中国。

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