谁能脱颖而出,继续等待机会

2019-10-11 06:56栏目:电子商务
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摘要 【新三板文化传媒TOP15:逆境之下 谁能脱颖而出?】我们从超500家文化传媒公司中选出15家在成长性、盈利性中较为突出的公司,主要分布在营销服务(永乐文化、米奥会展、中青博联、掌众科技、自在传媒、多想互动、铠甲网络)、影视文化、平面媒体、游戏娱乐。 营收规模持续扩大,10%公司贡献70%以上净利润。自2015年以来,新三板文化传媒板块营业收入规模持续扩大,2018年度达到554.33亿元,然同比增速持续降低,从2016年的34.25%降至2018年的8.38%;板块净利润自2016年以来持续下滑,2018年板块净利润累计24.95亿元,同比减少46.2%。2017年板块亏损率为33%,2018年升至45%。若剔除未盈利公司,净利润排名前10%的公司的净利占比达到了72%。其中2018年归母净利润在8000万元以上的公司累计11家,营收同比增长14%,净利润同比下滑14%;在3000万元至8000万元之间的公司累计27家,营收同比增长27%,净利润同比增长16%;在1000万元至3000万元之间的公司累计68家,营收同比增长20%,净利润同比增长18%。龙头公司整体净利润下滑的原因,在于部分头部公司业绩出现“变脸”。

银河国际棋牌游戏,行业动态&公司新闻爱奇艺体育成立,华人文化IDG 等资本将入股微信官方出手打击数据造假小米音乐和网易云音乐达成转授权合作微盟在香港提交IPO 申请:第一季度营收1.62亿元西瓜视频宣布斥资40亿打造自制综艺,将率先推出《头号任务》 上市公司重要公告凯文教育:2018年H1收入同比下降61.35%,归母净利润同比下降77.48%宣亚国际:2018年H1收入同比下降16.34%,归母净利润同比下降103.66%风语筑:2018年H1收入同比增长11.29%,归母净利润同比增长43.41%星辉娱乐:2018年H1收入同比增长25.28%,归母净利润同比增长28.29% 本周市场表现回顾近五个交易日沪深300指数下跌3.85%,文化传媒板块下跌4.71%,行业跑输市场0.86个百分点,位列中信29个一级行业中游。其中影视动漫下跌6.43%,平面媒体下跌3.63%,有线运营下跌4.59%,营销服务下跌3.09%,网络服务下跌4.61%,体育健身下跌4.5%。

行业梳理:强监管之下,影视动漫与游戏娱乐板块受限明显。细分板块来看,从收入规模来看,新三板文化传媒板块中,广播电视、平面媒体、营销服务营收规模增长较快,2018年板块收入同比增速在10%或以上水平,影视动漫、游戏娱乐两大板块收入与去年基本持平;A股营销服务基于龙头优势,板块收入同比增长25%,游戏娱乐公司在整体游戏版权放缓节奏下显露竞争优势,收入同比增速10%。新三板影视动漫公司利润同比下滑-142%,是利润下滑最为明显的板块,游戏娱乐板块利润同比下滑-46%;相比之下,A股影视动漫板块净利润同比下滑-145%,游戏娱乐板块净利润同比下滑-201%,在整体监管趋严之下,行业内大公司也未能独善其身。

    个股方面,新华传媒、凯撒文化以及天威视讯本周领涨,众应互联、当代东方以及印记传媒本周领跌。

估值预览:文化传媒估值区域平稳,目前位于18-20X区间。估值端可比口径下,2017-2018年新三板文化传媒整体估值区域平稳,大致介于18-20X之间,2018年整体略有回升;A股文化传媒板块估值自2016年以来持续下行,从34X降至22X左右,与新三板文化传媒板块存在估值差异。

    投资建议本周文化传媒行业跟随大盘继续表现不佳,行业内个别超跌个股表现活跃,轮动特征较为明显。整体看目前文化传媒行业的估值中枢在短期内仍将维持低位,部分个股在持续超跌后存在阶段性反弹行情,建议从业绩+竞争力两个维度选择投资标的,关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的优质个股,题材上建议关注暑期利好的影视、游戏行业。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级,推荐光线传媒(300251)、横店影视(603103)、完美世界(002624)、视觉中国(000681)。

文化传媒TOP15公司精选:我们从超500家文化传媒公司中选出15家在成长性、盈利性中较为突出的公司,主要分布在营销服务(永乐文化、米奥会展、中青博联、掌众科技、自在传媒、多想互动、铠甲网络)、影视文化、平面媒体、游戏娱乐。

    风险提示宏观经济低迷;行业重大政策变化;国企改革进展不达预期。

风险提示:行业竞争加剧,行业监管趋严,经济下滑。

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