交运行业周报,半月内三项重磅政策密集落地

2019-10-20 10:00栏目:电子商务
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短短半个月时间,航空业接连迎来价格调整等三项重磅政策。1月5日发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有关问题的通知》,16日发布《机上便携式电子设备使用评估指南》,1月19日实施《国内投资民用航空业规定》,这些政策有望推动企业通过市场化竞争做大做强。

行情回顾:

本次涉及价格调整和民航投资放宽的政策是我国民航业市场化改革的重要举措之一。据悉,本轮新增市场调节航线306条,加上2016年10月民航局发布的《关于深化民航国内航空旅客运输票价改革有关问题的通知》中的724条航线,目前实行市场调节的航线总数已超过1000条,全面覆盖北上广深。

    上周中信交运指数-0.59%;同期沪深300指数+2.08%。交运子行业板块中,铁路与公交板块涨幅最大(+0.76%,0.36%),航运与港口板块跌幅较大(-1.24%,-1.32%)

这两轮价格放开是基于2015年12月民航局《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》制定的。《意见》指出,到2017年,民航竞争性环节运输价格和收费基本放开;到2020年,民航运输市场决定价格机制基本完善,科学、规范、透明的价格监管体系基本建立。

    本周观点:

比起价格调整,民航业投资准入的放开更为关键。这份已于19日正式实施的规定解除了2005年规定中,国内三大航企保持国有控股的要求,允许国有资本相对控股。目前,国内三大航空公司的国有控股比例都在51%以上,若考虑到“国有相对控股”方式,三大航空公司的国有股权未来均有变动余地。此外,新规采用的负面清单模式打开了民航多个领域的投资空间。

银河国际棋牌游戏,    继上周国家发改委发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》后,周末民航局宣布《国内投资民用航空业规定》将于自2018年1月19日起施行。与现行办法相比,新规将进一步松绑对航空公司、机场的国有资本股比限制,有可能将引发国内民航业新一轮以资本驱动为特征的增长。过去三大航只能由国有资本绝对控股,以后将允许国有资本相对控股,要求的国有控股比例将由51%下降至40%,带来更大的空间开展公司层面的混合所有制改革试点,建议继续关注三大航(A+H)。此外,新规也为机场的国有持股比例限制进行调整,非主要机场将允许民营独资运营,这将为民营航空公司带来新的发展机遇。参考国际经验,枢纽机场周边的二线城市机场以及区域性货运机场或将成为稀缺资源。叠加此前航空票价改革,打开了行业未来3-5年的提价空间。本次票价改革亮点十足,市场化力度超出市场预期,北上广深互飞的5条航线全部放开。全国客运量前50大航线中,除长沙-北京和广州-西安外,其他48条航线已全部放开。我们认为票价改革明显利好存量市场票价水平较高,公商务干线市场份额大,具备腾挪余地的三大航,其余航空公司也会受益于行业价格中枢的抬升,预计新政对三大航18年净利提升度在20%左右。此外,考虑到市场化带来的涨价和盈利的可持续性,预计三大航估值体系将从15倍左右的历史中枢水平上浮至20倍左右,估值将逐步与国际水平接轨,航空板块有望整体迎来盈利与估值双提升。值得一提的是,今年以来布伦特原油期货累计上涨4.96%,正在逼近70美元/桶,若未来油价进一步上涨,燃油附加费有望开征,上市航司部分油价上涨的压力也将缓解。

从产业外部环境看,汇率和燃油是影响航空业两大重要变量。随着国际油价触底后逐渐回升,航空公司有望在近期盼来新一轮“燃油附加费”。据相关规定,当国内航空煤油综合采购成本超过每吨5000元时,航空运输企业方可按照联动机制规定在票价外收取燃油附加。

    风险提示

招商证券认为,按1美元兑6.5元人民币汇率测算,5000元/吨的航空煤油出厂价约对应布伦特原油69美元左右每桶。截至记者发稿时,布伦特原油价格在68美元上下,接近燃油附加费征收点。汇率影响方面,三大航空公司2017年美元平均负债水平已同比下降超10个百分点,对航空板块的影响逐渐下降。

    改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。

公司层面,1月17日,支线航空运营商华夏航空顺利通过IPO审核。这也是继2015年5月吉祥航空上市后,A股将迎来的第七家航空公司。华夏航空以中小城市之间的航线为主,主运营基地位于重庆市。

全国民航工作会议提出,将全力推动支线航空发展。会议提出将通过抓紧修订出台支线航空补贴和中小机场补贴管理办法等方式,加快改善支线航空发展环境,并通过发挥地方政府对支线机场建设与运营的主导作用等方式,加快提升支线机场保障能力。工作会议还制定了2018年旅客运输量6.12亿人次,全年同比增长11.4%的具体目标。

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